網賺的二三事: 2025年4月台灣股市整體表現分析報告

一、基本面分析

整體經濟數據： 2025年第一季台灣經濟展現超預期的韌性。行政院主計總處公佈初步數據顯示，Q1 GDP 年增率達5.37%，明顯高於原先預測的3.46%，創下近四季新高。經濟強勁主要受惠於商品出口強勁成長與資本投資動能回升，特別是人工智慧帶動的科技產品熱潮，推升資訊通信類出口表現。同時，內需保持穩健，整體經濟動能優於預期。通膨方面，第1季平均CPI年增率約2.18%，3月CPI達2.29%，略高於2%的通膨警戒線，但扣除蔬果與能源的核心CPI僅1.63%，已連續12個月低於2%。溫和的核心通膨顯示物價基本穩定，為貨幣政策維持寬鬆提供空間。展望後勢，官方已將2025全年GDP成長預測自3.14%上調至3.6%，但也提醒下半年仍面臨國際不確定性。預期台灣央行將以觀望為主，短期內不急於調升利率，在穩定物價同時支撐經濟。

企業財報表現： 4月份適逢上市公司陸續公佈第一季財報，整體獲利呈現漸入佳境的跡象。權值龍頭台積電(2330)公佈2025年Q1合併營收約新台幣8,392億元，稅後純益3,615.6億元，每股盈餘13.94元，符合預期。相較去年同期，台積電營收年增41.6%，純益年增60.3%，反映高階製程出貨暢旺（3奈米製程占Q1晶圓銷售22%，先進製程合計占比達73% ）。不過受智慧手機季節性影響及2月花東地震衝擊，台積電營收較前一季小幅下滑3.4%，顯示短期因素仍有干擾。其他電子權值如聯發科、鴻海等據市場消息Q1營收表現平平，主要因部分零組件價格下跌與庫存調整，但隨AI與5G需求逐漸升溫，後續業績可望回穩。值得注意的是，台積電在4月底舉辦技術論壇，展示最新的光電共封裝 (CPO) 技術“Compact Universal Photonic Engine”，以整合矽光子提升AI運算效率，此創新引領相關光通訊族群股價大漲。整體而言，電子科技產業基本面隨著AI晶片、高效運算需求高漲而維持強勢，半導體供應鏈長期競爭力仍佳。

產業趨勢： 產業面呈現「舊經濟穩健、新科技蓬勃」的格局。半導體產業在AI、電動車等應用驅動下維持高景氣度，晶圓代工、IC設計龍頭營收創同期新高，相關上中游設備材料廠也受惠出貨增加。人工智慧 (AI)持續是市場焦點，台灣作為全球科技供應鏈要角，為NVIDIA等國際大廠提供晶片代工與關鍵零組件，AI應用爆發帶來龐大商機。除了台積電之外，AI伺服器代工廠、GPU板卡供應商等業者接單動能強勁，不過月底美國超微 (Supermicro)財測不如預期使AI族群短線承壓。生技醫療方面，投資人對防疫及創新藥題材保持興趣。4月第三週生技股曾掀起一波漲勢，例如永鴻生技一週大漲近38.93% 。疫情後時代下，醫藥研發、疫苗與快篩等題材熱度不減，生技類股走勢明顯強於大盤。綠能與電動車則受政策推動而表現突出。政府持續朝2025非核家園目標努力，積極發展再生能源並推行碳中和政策，使太陽能、風電概念股保持多頭題材。4月下旬綠能板塊逆勢走強，成為資金避風港之一。此外，資安與監控產業脫穎而出，本月多檔標股公司名稱中帶有「安」字，例如安碁資訊等資訊安全股領漲排行榜，成為4月飆股王者。整體而言，4月基本面亮點在於外銷訂單與科技業績優於預期，同時內需產業多點開花（金融、高殖利率類股亦有穩定表現），為台股後續走勢提供基本面支撐。

二、技術面分析

加權指數趨勢： 4月份台股技術走勢經歷劇烈震盪後止跌回穩的過程。月初受突發利空衝擊（詳見消息面），加權指數一度崩跌至17,300點附近的年內低點，單日最大跌幅逾9%，創下史上最大單日跌點紀錄。隨後在政策利多與市場逢低承接下，大盤逐漸收復失土。4月底多頭重拾優勢，4月30日收盤指數回升至20,235點，月線留下長長的下影線。整個4月加權指數月跌460點，跌幅2.23%，為連續第三個月收黑，但月K線明顯呈現低檔巨震、下影線超過4000點的「長下影十字」態勢。這顯示多空劇烈拉鋸後，指數最終回到2萬點上下，技術上完成一波探底反彈走勢。櫃買指數相對弱勢，4月下跌約4.52%，月線連兩黑，顯示中小型股受波動影響較大。

在4月底的反彈行情中，加權指數成功重返2萬點大關。觀察日線技術型態，20,000點大關具備重要心理支撐與壓力意義，指數能收復此關口代表多方士氣恢復。然而，在上方21,000~21,300點區間，尚存在4月初崩跌遺留下的跳空缺口（俗稱“川普缺口”），預期此區將成為短期反彈壓力，需要放量攻堅方能有效回補。均線方面，指數經歷暴跌後一度跌破所有短中期均線，但隨後快速拉升。目前月線（22日均線）已經由下跌轉為走平，指數重回月均線之上，顯示短期跌勢趨緩。不過中長期均線（如季線、半年線）仍在高檔下彎，空頭排列尚未完全扭轉，後續需觀察指數能否站穩季線並進一步挑戰半年線壓力。

技術指標觀察： 4月初急跌時，日線RSI一度低於30陷入超賣區，日KD指標也出現低檔鈍化，技術面極度超跌。隨著指數止穩反彈，4月底KD指標向上交叉，RSI回升至50上方，脫離超賣區，顯示短線動能轉強。MACD亦在月末出現紅色柱狀放大，快線即將上穿慢線，呈現多方趨勢雛形。K線型態上，4月7日長黑K之後，多方在低檔連續拉出多根反彈紅K，尤其4月中下旬出現多頭跳空缺口配合量能溫和放大，確認短底成立。4月最後一個交易日收出帶上下影的小紅K，指數站穩月線支撐且續攻意願保持。整體技術面轉為對多方有利，但需注意成交量遲遲未能明顯放大，4月下旬量能萎縮至日均約2,200億元水準，反映觀望氣氛仍濃。後續若要延續升勢，必須有量能配合，否則反彈力道可能受限。

櫃買市場： 櫃買指數4月高低震幅亦逾10%，雖月線收黑但下影線明顯，月末收於219.98點。週線觀察，中小型股在4月中旬隨大盤觸底後同步反彈，但力度稍遜於加權指數，這與避險資金優先回流權值股有關。技術指標上，櫃買指數日KD低檔黃金交叉略落後於加權指數，RSI回升相對緩慢，反映中小型股信心恢復較慢。不過一些強勢題材股（如資安、機器人、生技等）表現突出，帶動櫃買指數逐步企穩。布林通道顯示櫃買指數波動率擴大後開始收斂，技術上有築底跡象。後續若大盤續強，櫃買指數有機會扭轉月線連黑走勢，補漲空間值得留意。

總的來說，台股在4月歷經巨震後技術面逐漸轉強：短期指標向好，反彈趨勢形成，但長期均線與套牢壓力尚存，需以量能和時間換取空間。投資人宜密切留意20日線（月線）支撐及季線壓力位變化，同時關注國際消息對技術走勢的影響，謹慎操作。

三、籌碼面分析

三大法人動向： 4月台股的劇烈波動，從籌碼面數據上也可見一斑。統計顯示，三大法人單月合計淨賣超達1,292億元，為近年罕見的巨大賣壓。其中，外資（含陸資）整月淨賣超約614.06億元，成為殺盤主力。外資在4月初美國關稅利空衝擊下大舉撤出台股，導致權值股出現急跌。不過隨著指數在低檔企穩，部分外資於月中開始逢低回補；根據經濟日報統計，4月最後一週外資單週甚至轉為淨買超275億元。儘管月底有資金回流跡象，但全月外資仍呈現明顯淨流出。投信則扮演了逆勢承接的角色。4月本國投信基金淨買超約384.13億元。許多投信趁指數重挫時逢低布局績優股與高股息標的，提供市場一定支撐力道。隨後大盤反彈，投信布局的傳產、內需類股表現相對穩健，凸顯本土法人偏好低基期個股的操作策略。自營商方面，因避險需求暴增與自身部位調整，4月自營商（含避險與自行買賣）合計淨賣超約1,062.29億元 。特別是自營商避險部位大減超過760億元，顯示市場急跌時，自營商透過期貨、選擇權等衍生品大舉放空或減碼庫存，以降低風險曝險。另外值得一提的是，4月初台股巨震期間出現罕見的「雙軋」現象：先是多殺多引發連鎖停損，隨後在政策護盤下又出現空頭回補（軋空），使指數大幅彈升。法人籌碼快速進出，引發當月行情的大起大落。

融資融券變化： 受到股災衝擊，市場信用交易大幅縮水。4月7日當天大盤暴跌時，融資餘額單日驟減329.5億元，創下史上最大減幅紀錄。許多融資客在急跌中爆發斷頭（強制追繳保證金），被迫砍倉離場，導致融資水位快速下探。全月觀察，融資餘額從3月底約2,300億元降至4月底約1,900億元附近，減幅超過17%，顯示市場槓桿資金顯著退場，散戶風險部位降低。相對地，融券餘額則在4月初隨指數重挫而快速攀升，許多空方趁勢建立部位。不過隨著後半月指數強力反彈，部分融券空單被軋，融券餘額於月底略有回落。主管機關為維持市場秩序，也在暴跌發生後緊急祭出限空令，包括限制平盤以下放空等措施，以防止惡意放空推波助瀾。這些舉措在一定程度上減緩了融券餘額的上升速度。整體而言，經歷4月劇震後，市場槓桿比率明顯下降，融資追繳風險暫時解除，籌碼結構轉趨保守健康，這為後續行情穩定打下基礎。

籌碼面綜合分析： 內外資心態出現分歧。外資因應國際風險事件選擇減碼台股，4月賣超金額創單月新高。但本土法人（投信）與政府相關資金則積極逢低承接，國安基金也隨時準備進場護盤。4月下旬可以看到熱錢重新回流跡象，外資一度轉為連續買超，使大盤出現報復性反彈。投信方面，隨著企業基本面數據轉強，他們偏愛的傳產、內需股走勢穩健，投信整月買超金額僅次於去年3月疫情低點時，顯示本土長線資金對台股中長期價值的認同。自營商避險部位大量出清則意味著市場過度恐慌情緒已緩解，先前積累的空頭部位有回補空間。總體來看，經過4月的大幅洗牌後，籌碼浮額降低、融資降溫，市場籌碼面趨於乾淨。這種情況下，若後續無新的重大利空，增量資金（尤其是外資）的回補將對指數推升產生明顯效果。有統計指出，過去10年凡台股單月出現劇烈震盪（多日漲跌幅超過3%）之後的一個月，指數平均上漲4.29%，後三個月平均上漲近6%，後六個月更達13% 。這意味著短線劇烈波動往往孕育中長線契機，籌碼面出清後的市場更容易受到新增買盤青睞。在籌碼面風險降低的前提下，5月起若國際資金回流，台股有望展開一段較為順暢的回升行情。

四、消息面分析

國內消息： 4月影響台股的國內消息以政策因應與經濟數據為主。月初面對股匯市風暴，政府部門迅速採取多項措施穩定信心。行政院宣佈準備新台幣880億元紓困方案，支援受關稅衝擊的產業；財政部國安基金管理委員會表示5000億元國安基金隨時備妥進場，“不排除採取措施恢復信心” 。金管會則對券商發出警示並實施限空令，例如4月7日起當週禁止平盤下放空，以減少市場賣壓。總統與行政院高層也密集發聲穩定民心：總統賴清德在X（Twitter）以中英文發文強調不會報復性課稅，希望與美國展開零關稅協商，並承諾「迎向臺美共享繁榮的黃金年代」。這些積極訊息有助於緩和市場恐慌，為後續反彈奠定基礎。經濟數據方面，除了前述亮眼的GDP成長，4月還公佈了3月出口訂單、工業生產等指標。受資訊電子出貨暢旺影響，3月出口訂單年增率轉正，結束連續負成長趨勢（市場傳言年增約5%）。此外，3月失業率維持在3.5%附近的低檔，就業市場穩定增長。這些數據確認了台灣經濟在Q1已走出2024年的低迷谷底。官方對後市審慎樂觀，但也提示需關注外部變數，例如美國貿易政策和全球景氣走勢對台灣的影響。在產業消息方面，科技業傳來多起重大進展：除了台積電擴大美國投資、展示新技術外，鴻海宣布加碼電動車布局、新能源項目持續推進；聯發科則預告將於5月發表新一代AI晶片平台，為下半年營運注入動能。另一方面，市場也關注公司治理及法規議題，如大立光捲入內線交易調查、壽險業加碼股票部位等消息，對個別族群產生短線影響。整體而言，4月國內消息面的主軸在於政府強力因應股災與經濟數據優於預期，這提振了投資人對台股基本面的信心。

國際消息： 4月台股的大起大落，很大程度上受國際政經變動牽動。其中影響最劇烈的是美國貿易政策突變。美國總統川普於3月末至4月初宣布對多國祭出對等關稅，其中台灣被點名對美貿易順差高居前列，針對台灣出口產品將課徵高達32%的關稅。此消息如同震撼彈，引爆4月全球股市連鎖反應。由於清明連假期間消息出現，台股4月6-7日補跌，出現前述史詩級崩盤行情。所幸，隨後美台展開密集協商，美方同意暫緩90天實施新關稅，以爭取談判空間。同時台灣承諾將擴大自美採購並投資，力求達成雙邊零關稅目標。貿易摩擦雖使市場一度籠罩陰影，但談判曙光使恐慌情緒逐漸消散。除了關稅事件外，美中科技角力也持續影響台廠前景。例如4月傳出美國司法部調查中國網通設備商TP-Link壟斷，市場預期相關訂單可能轉向台灣廠商，使得啟碁、智易等本土網通股價亮眼上揚。另一方面，美國聯準會（Fed）政策走向成為4月中下旬的另一大焦點。美國公佈的經濟數據顯示Q1 GDP年減0.3%，3月核心PCE年增2.6%低於前值，勞動市場也有放緩跡象。經濟疲軟提高了聯準會轉趨鴿派（降息或停止升息）的可能性，市場對下半年降息的預期升溫。受此影響，美元指數走弱，美債殖利率下滑，全球資金風險偏好回升，新興市場股市普遍反彈。台股在4月底能夠重返2萬點，與國際資金回流、Fed態度轉變預期有一定關聯。至於地緣政治方面，4月歐洲地區傳來和緩訊號：俄烏衝突雖未完全平息但進入低強度膠著，美國與歐盟維持對俄制裁的同時也積極尋求外交解決方案。亞太區則持續關注台海局勢，中共在台灣周邊軍演頻率降低，美中高層在4月下旬重啟氣候變遷對話，一定程度舒緩了地緣緊張。這些風險趨勢的緩和都有助於提升市場情緒，降低系統性風險溢價。

綜合來看，4月台股所處的消息面環境可謂風高浪急中逐漸明朗：月初國際突發利空導致暴跌，所幸政府快速應對、談判出現轉機；月中以後經濟數據轉強、全球貨幣政策預期好轉，又為市場注入強心針。在多空消息交織下，投資人信心經歷巨震但未崩潰，台股最終走出V型翻轉。進入5月後，須持續觀察美國關稅談判進程、聯準會5月初利率決策，以及國際資金動向等關鍵訊息，以研判台股後續走勢。

五、穩健型投資人之投資建議

根據以上對基本面、技術面、籌碼面及消息面的分析，我們對風格**穩健型（中等風險承受度）**的投資人提出以下建議，分別針對短期、中期和長期布局策略，並強調風險控管：

短期（一個月內）策略

保持謹慎、控制部位：經歷4月劇烈波動後，市場雖有企穩跡象但變數仍多，建議穩健型投資人短期內維持較高比例現金或短期債券部位（例如40~50%資產），以防禦潛在風險。在關稅談判結果明朗前，寧可錯失部分反彈，也要避免再次遭遇突發利空打擊。
聚焦大型權值、防禦類股：操作上宜以流動性佳的中大型權值股為主，如台積電、金融龍頭等，同時可配置高殖利率的傳產、公用事業股作為防禦。這類個股基本面穩健、股息收益率高，能在市場震盪時提供緩衝。4月底金融股逆勢走強即證明高股息股有資金避風港特性。
等待逢低布局良機：短線急跌過後最悲觀時刻或已過去，但底部可能反覆打磨。建議耐心觀望指數回測重要支撐（例如月線或19,000點附近）時的表現，若大盤在量縮下回穩，可考慮分批逢低佈局先前評估好的優質股票。切忌一次性滿倉，應保留一定比例現金作彈性調度。
設置停損與避險：短期操作務必嚴守紀律，為每筆持股設定合理停損點（例如買入價下跌5-10%即出場），以控制最大損失。同時關注國際消息面風險，如關稅談判或Fed會議動向，必要時可透過減碼或買進避險ETF、選擇權等方式對沖系統風險。短線震盪市中，「保本」應優先於「盈利」。

中期（三個月至半年）策略

把握震盪後的反彈趨勢：歷史經驗顯示，大幅震盪過後的3~6個月台股通常有不錯表現，平均三個月上漲約6%、六個月上漲可達13% 。因此穩健型投資人可在未來半年適度提高股票配置比例（例如提升至60%左右），逐步參與可能的中期反彈行情。同時保持30~40%資產於債券、貨幣型基金，以備不時之需。
選擇寬基指數與產業龍頭：中期布局建議以市值型ETF或指數基金作為核心持倉，諸如追蹤台灣50的ETF，透過“一籃子”投資分散個股風險。ETF配置能降低單一公司風險，符合穩健投資初衷。此外，可輔以各產業龍頭股票作衛星持股，例如半導體的台積電、聯電，5G通訊的中華電信，消費內需的統一超等，這些公司體質良好，在市場恢復時往往領先反彈。
關注主題趨勢與政策受益股：未來3-6個月內，一些結構性題材可望成為台股主軸。建議關注AI伺服器、電動車、綠色能源等全球趨勢產業中基本面佳的台灣企業。這類公司（如廣達、鴻海轉投資的電動車事業、太陽能廠茂迪等）有政策與需求雙重支撐，中期成長性突出。另外，政府擴大內需政策下的受益股（例如公共工程、水泥、觀光等）也值得少量佈局，以達到投資組合多元化。切記介入時評估估值水準，拉回到合理價位時再承接，以控制估值風險。
動態調整與風險控管：中期投資要定期檢視組合表現，根據市場變化動態調整部位。例如，若關稅議題在三個月內圓滿解決，外資可能大舉回補，屆時可提高電子權值比重；反之若談判不順，則需轉向防禦配置。風險控管上，維持適度避險部位（例如持有黃金或VIX相關產品5%左右），以備市場突發事件。同時，嚴格管理槓桿，不使用融資擴大操作，確保即使預期落空也有充裕資金應對。

長期（一年以上）策略

維持樂觀看法，戰略性逢低加碼：基於台灣經濟與企業基本面的向好趨勢（AI時代的關鍵供應地位、先進製造優勢等），對台股長期表現可抱持正向展望。穩健型投資人可將權益類資產提升至約70%中長期持有，在市場每次明顯回調時分批逢低加碼優質資產。歷史數據顯示，經歷此次劇烈震盪後，未來一年台股大概率將錄得正向報酬，長線布局有望獲得不錯收益。
聚焦台灣優勢產業，分散佈局全球：長期投資組合中應重點配置台灣最具國際競爭力的產業板塊，例如半導體（晶圓代工、IC設計）、綠色能源（風電、太陽能）、生技製藥及高附加值製造等。這些領域符合國際結構性趨勢，台灣企業具備領先優勢，長期成長潛力大。但同時建議將部分資金分散於全球市場或資產，例如配置一定比例的海外股票ETF、新興市場債券或黃金。地理與資產多元化能降低單一市場風險，提高長期風險調整後報酬。
定期檢視資產配置，強調紀律：對於長期投資，建議每半年至一年定期檢討資產配置是否符合自身風險承受度及市場前景。如果台股經過一段上漲導致股票占比超出目標，可逢高調節持股實現部分利潤，將資金轉回債券或貨幣市場，以重新平衡組合。反之若股市大跌則按照預定計畫提高股票比重“撿便宜”。透過紀律性的再平衡操作，在長期可以有效控管風險並累積報酬。
風險因應與保險機制：長期投資仍需預留風險預案，可適度配置避險工具及保險商品。例如，以小部分資金長期持有逆向ETF（避險用）或購入重大事故保險，以防黑天鵝事件對整體財富造成重大衝擊。同時關注總體風險指標，如企業盈餘走勢、利率周期變化、地緣政治動盪等，提前做好資產配置調整。在心理上，以平常心面對市場波動，堅持基本面導向，不因短期雜訊改變長期策略。